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顾家家居:龙头大有可为 产能扩张打造百亿基地
更新时间:2019-09-19 12:00  浏览量:  

  顾家家居603816)为国内软体家居龙头企业,拓品牌、拓品类节奏稳健,定位全球市场,全力打造大家居。

  上市之后随着产能布局的提升及组合拳营销的推广,公司业绩随着品牌知名度提升而加速提升。

  2017年公司收入和利润分别增长39%、43%,前期布局逐步迎来收获期。1.多品牌多品类稳步拓展公司以皮沙发起家,逐步丰富产品品类,拓展产品产能。

  目前公司产品远销世界120多个国家和地区,在国内外拥有超过3500家品牌专卖店。

  旗下拥有“顾家工艺沙发”、“KUKA HOME全皮沙发”、“布艺沙发”、“功能沙发”、“KUKA ART欧美”、“米檬生活”、“软床”、“床垫”、“全屋定制”九大产品系列,加上美国功能沙发合作品牌LA-Z-BOY乐至宝,品牌品类丰富,覆盖客群差异细分,全面满足市场需求。

  从收入体量来看,公司沙发品类占比最高达55.4%,其次为配套产品占比14.7%及软床床垫产品为13.3%。

  从收入增速来看,沙发品类每年保持稳定增长,近两年增速显著提升,整体20%-30%的增长;配套产品及软床床垫近两年增速均在30%以上,增长更快。其中配套产品主要为电视柜餐桌等产品,生产模式为外购。

  从盈利能力来看:沙发、软床及床垫品类毛利率为40%左右,因规模大、毛利率高,为公司盈利能力最佳的品类。

  2011-2017年公司收入复合增长率为22.6%,呈现快速增长态势,2016年开始收入增速再上新台阶,2016年、2017年、2018年1季度收入分别增长30.1%、39%、34.2%。

  2011-2017年利润复合增长率为14%,到2017年开始利润增长明显快于收入增速。

  尽管2017年和2018年1季度都受到原材料涨价的困扰,公司毛利率略有下降,但得益于规模的提升,期间费用率显著下降,公司净利率水平提升显著。

  通过吸收国外先进软体家具设计技术和加工工艺,同时结合原材料资源和劳动力成本优势,国内软体家具产业迅猛发展。

  2015年我国产值中40%用于出口,约占全球软体家具出口总额的51.5%。

  2006-2015年国内软体家具产值从77.5亿美元增长至317.3亿美元,年复合增长率达15.2%。

  随着国内居民生活水平的不断提高及城市化进程的加快,内销市场迅猛发展,近几年增长显著快于出口市场。

  从2006年到2015年,内销市场的占比从57.6%提升至60.2%,2012-2015年间,内销值复合增速为8.9%,同期出口值复合增速为1.1%,内销市场显示为更为强劲的增长势头。

  从行业竞争格局来看,我国家居市场的行业集中度低,提升趋势明显,龙头大有可为。

  随着家居市场的稳步发展,行业龙头以其品牌、渠道、产品、管理优势将呈现较之行业发展速度更快的发展态势。从未来发展趋势来看,行业龙头以其产品设计、品牌知名度及质量保障而逐步获得更大市场,行业集中度提升趋势不改。

  国内家居产品公司大多起源于为国外厂商代工,因此整体呈现原创设计能力不强,产品同质化严重的问题。

  而龙头厂商更加注重产品原创设计,因此在完全竞争市场中将依靠原创设计而脱颖而出。

  随着消费水平的提升,消费品消费均有向知名度较高品牌集中的趋势,消费者更加青睐知名度较高的品牌。

  近几年国家环保政策趋紧,原材料价格上涨,倒逼中小企业破产退出,龙头企业以其规模化生产优势享有更稳健的盈利安全垫。

  截止到2017年底,公司在国内外拥有超过3500家品牌专卖店,遍布世界120余个国家和地区。

  而经销门店则分布在广阔的二三线城市,后续公司的门店拓展将持续下沉,下沉至三四线城市,渠道拓展空间仍广阔。

  从目前的品类开店情况来看,公司终端门店在3500家左右,拥有休闲沙发、布艺沙发、功能沙发、床类不同产品线门店,各产品线家。

  公司产品矩阵丰富,旗下拥有“顾家工艺沙发”、“KUKA HOME全皮沙发”、“布艺沙发”、“功能沙发”、“KUKA ART欧美”、“米檬生活”、“软床”、“床垫”、“全屋定制”九大产品系列,加上美国功能沙发合作品牌LA-Z-BOY乐至宝,丰富的品类结构也为公司后续开店提供空间。

  公司后续门店将稳步拓展,预计每年净增门店数量在400-500家,三年内终端门店有望达到5000家。

  公司于2013年下半年开始在部分地区试点“经营体”销售模式,由原来的“顾家家居→各单个经销商”变更为“顾家家居→经营体→各单个经销商”。

  通过主要经销商组建的“经营体”的模式,公司一方面整合了经销商资源,提升了对经销商的管理效率,另一方面还整合了订单,将小而散的订单化整为零,缩短发货周期,提升配送效率,同时还有效提高了满足客户需求的能力。

  随着销售规模的不断扩大,公司持续扩张产能,2013年到2017年产能从52万标准套提升到146.8万标准套。

  为顺应渠道和销售体量的扩张,公司为提升产能持续努力:2016年IPO扩建江东基地97万套产能。

  2017年11月公告发行可转债建设嘉兴王江泾一期项目增加60万套软体家具产能。

  2018年1月拟投资15亿元建设华中基地,在湖北黄冈增加60万套软体家具及400万方定制家具的产能。

  随着销售渠道和规模的扩张,公司产能全国化布局,目前已着手布局“华东+华北+华中”三大基地,后续将继续考虑在华南或西南地区布局,以支撑公司的“百亿”基地计划。

  从目前的产能状况来看,公司华东地区的产能基地主要分布在浙江,包括下沙、江东和嘉兴基地,华中主要为黄冈基地,覆盖华北和东北的是河北深州基地。

  随着新建产能的逐步释放,公司将有效缓解中长期的产能瓶颈,逐步实现百亿收入规模的目标。

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