亚游集团

亚游集团

公司新闻 亚游集团 > 服务支持 >

敏华控股( 1999HK ) :外销市占率提升内销回暖原材料回落释放利润弹性功能沙发龙头基本面改善
更新时间:2019-03-12 15:10  浏览量:  

  【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规行为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向

  敏华基本面整体向好。一方面越南工厂快速落地+出口集中度快速提升,外销订单形势较好;另一方面原材料价格回落释放利润弹性,我们预计公司收入稳健增长,盈利能力回暖。

  收入端:①中国沙发性价比高,对美出口可替代性低,出口规模仍可维持;②中小沙发企业盈利压力大而逐渐退出市场,出口格局持续改善;③敏华率先布局越南产能(预计2019年覆盖对美供货的50-60%),掌握对客户话语权,越南工厂提供增量订单,订单总量显著增长。

  利润端:①原材料价格下降+汇率大幅贬值(2018年海绵上游TDI价格下降62%,5-11月人民币贬值9.5%),缓解贸易战盈利压力。②越南工厂当前成本与中国相近,未来随着工人产出效率上升,成本持续优化。长期来看,虽贸易战仍有不确定性,但出口集中度确定性上升。

  收入端:预计维持稳健增长态势。①短期来看,通过促销及分众传媒广告,公司实现客流回暖,FY19预计同店略有增长;同时公司发力线上销售,预计线%且持续提升;另外,未来地产竣工有望抬头,且一二线城市地产或有回暖,利好一二线%的敏华。②长期来看,功能沙发渗透率持续上升,敏华维持渠道扩张+强化同店增长+加强新品类布局,成长驱动力足。利润端:原材料价格大幅下降,2018年TDI价格年末较年初下降62%,全年均价同比下降12%。我们测算若TDI降价20%,则敏华净利润同比增长9.2%,叠加人工成本有下降趋势,公司盈利能力呈确定性回暖。

  投资建议:我们预计敏华FY2019-2021净利润14.11/16.57/19.39亿港币,对应PE为12.0/10.2/8.7X。敏华作为龙头优势明显,基本面有望改善,估值与分红有吸引力(股息率3.3%),随着国内业务提升,估值中枢有望上移,维持“强烈推荐”评级。



相关阅读:亚游集团



Copyright © 2019 版权所有 亚游集团

亚游集团 | 网站地图