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美克家居:多品牌直营加盟并进 海外批发显著增长
更新时间:2019-09-09 13:27  浏览量:  

  为4.51亿元,同比增长23.50%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.95亿元,同比增长18.94%。

  公司2018年度实现营业收入52.61亿元,同比增长25.88%。其中零售端实现收入38.90亿元,同比增长15.92%:直营渠道实现收入33.97亿元,同比增长10.77%;加盟渠道实现收入4.93亿元,同比增长70.56%。批发端实现收入12.20亿元,同比增长62.30%。

  目前公司共经营15个品牌,较2017年品牌数量增长了35%。国内7个渠道品牌2018年末门店合计323家,净增78家,渠道持续扩张。其中,美克美家:2018年门店达到104家(+11)。A.R.T。:2018年共有直营店9家(+1),加盟店136家(+33),覆盖城市120个,总面积超过12万平方米。A.R.T。西区:2018年共有直营店5家(+2),加盟店44家(+30),分布于40个城市,总面积约1.6万平方米。恣在家ZestHome:2018年3月,恣在家天猫店和第一家智慧门应相继营业,线上渠道累计客户浏览量达2000万次,粉丝超过20万,客户覆盖29个省200个城市。

  公司在3月完成对越南实木家居制造商M.U.S.T(出资492万美元,收购股权60%)和美国沙发制造商RoweFineFurniture(出资2500万美元,收购股权100%)的收购,11月对三家越南家居制造公司SD、TC、RC各自增资1600、500、500万美元获得40%股权。海外产能的收购完善公司全球布局。

  盈利能力方面,2018年美克家居销售毛利率为52.16%,同比减少2.02pct;销售净利率为8.46%,同比减少0.28pct。分季度来看,2018Q1/Q2/Q3/Q4单季度公司销售毛利率为55.21%/58.78%/56.52%/36.58%,与上年同期变化为-2.67/0.00/4.02/-13.06pct;销售净利率为6.14%/9.27%/8.64%/9.17%,同比变化-0.07/-0.82/-0.75/0.58pct。期间费用方面,2018年公司销售费用为15.76亿元,同比增长18.72%,主要由于公司加大营销力度,人工费用、广告宣传费用等增长所致;销售费用率为29.95%,同比下降1.58pct。公司管理费用为4.75亿元,同比增长38.11%,主要系公司业务规模扩大,Rowe、M.U.S.T。公司本年纳入合并报表范围所致;管理费用率为9.03%,同比增长0.80pct。财务费用为0.85亿元,较上年同期增长38.00%,主要由于流动资金贷款规模上升。

  公司多品牌运营稳步推进,渠道持续扩张,在不断提升自身运营管理效率的同时,优化产品结构并加大数字化精准营销,同店增长继续稳增,全球供应链亦不断完善优化。我们预计公司2019-2020公司营业收入分别为62.16亿元和72.23亿元,同比增长分别为18.15%、16.21%;归母净利润分别5.32亿元、6.16亿元,同比分别增长18.02%、15.85%,对应PE分别为17.8x、15.3x,维持“买入”评级。

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