亚游集团

亚游集团

公司新闻 亚游集团 > 产品案例 >

敏华控股:生产、品牌、渠道优势尽享打造中国功能沙发“头等舱”
更新时间:2019-06-05 02:32  浏览量:  

  功能沙发外销主要市场美国经济复苏,内销市场前景广阔。美国宏观环境逐渐好转,GDP连续10年增长;新屋完工总量与新屋销售总量持续增长。功能沙发渗透率为40.3%,CR5为53.6%,敏华位列海外功能沙发市场份额第三位,外销。我国功能沙发2017年市场规模约65亿元,渗透率为12.4%,还有很大的提升空间,行业集中度较高,CR5为63.7%,

  功能沙发市场王者,中国市场、Home集团业绩释放,FY2018营收增长创新高。敏华控股是一家从事沙发、床垫、板式家具、海绵、家具配件等产品的研发、制造、销售和服务的家具企业,其中功能沙发是公司主要的产品,芝华仕是公司旗下重要的品牌。FY2018公司实现营业收入100.26亿港元,同比增长28.89%,为五年来最高(中国市场高速增长、Home集团业绩释放),实现净利润15.36亿港元。敏华控股产能、遍布华南、华中、华北、西南的生产基地布局以及中国功能沙发市场第一市占率(44.8%)为功能沙发翘楚。

  内销品类与渠道共增长,外销北美/欧洲渠道拓展顺利。FY2018敏华控股在中国市场营业收入为48.31亿港元,占总收入的48.18%,在北美地区收入35.9亿港元,占比35.81%,在欧洲及其他地区收入7.34亿元,占比7.32%。内销的产品端公司积极拓展除了功能沙发以外的床垫、非功能沙发品类;在一二线城市开设直营店,树立品牌形象,在三四五线城市下沉渠道,通过每年200-300家的经销店提升品牌覆盖面和收入;营销端,公司为功能沙发市场的绝对龙头,在国内国外市场功能沙发领域的市场份额高,具有良好的品牌效应,此外公司芝华仕沙发的“头等舱”营销理念深入人心。外销主要以ODM为主,针对北美及欧洲经济尚处于恢复期的情况,产品端公司积极调整产品结构,非真皮沙发出口比例上升;渠道端公司大力发展大型零售商客户,积极参与家具展会。

  垂直一体化生产带来低成本优势,功能沙发龙头再创辉煌。敏华在广东、江苏、天津以及重庆拥有五大生产基地,产能布局遍布华南、华北、华东、西南等重点经济区域。截止2018年3月,敏华控股的产能已经达到的156.6万套,为亚洲重要的沙发生产基地。直接材料成本(如皮革、布料、钢材等)占总体成本的七成左右。公司具有很大的垂直一体化成本优势,向上延伸产业链,沙发生产所涉及到海绵、钢材等公司大部分都可以自产。

  布局越南减弱贸易战不利影响。2018年6月,公司订立有关收购一间位于越南的目标集团的无条件协议,应付总代价为6800万美元(约5.34亿港元)。目标集团主要从事沙发的生产和销售,并出口至海外市场。收购完成后,敏华在越南生产制造的沙发能够顺利出口至美国,减弱贸易战不利影响。

  我们预计FY2019-FY2021净利润为18.52/22.15/25.3亿港元,对应当前市值PE分别为10.8/9.1/7.9倍,随着功能沙发国内渗透率提升,看好敏华控股作为行业龙头的成本和渠道优势,我们看好公司在功能沙发领域的龙头地位,看好公司未来三年国内业务的持续增长,对比国内沙发行业估值给予18年17倍PE,目标价8.0KHD,首次覆盖给予“强推”评级。



相关阅读:亚游集团

上一篇:阳春红木家具品牌排行榜加盟价格

下一篇:没有了



Copyright © 2019 版权所有 亚游集团

亚游集团 | 网站地图